本报记者 邓雄鹰 上海报导11月24日，保险股全线大上涨。截至24日收盘，新华保险（601336.SH ,01336.HK ）涨近8.65%、中国人寿（601628.SH，02628.HK）涨8.07%、中国太保（601601.SH，02601.HK）涨7.02%，中国平安(601318,股吧)(601318.SH，02318.HK）涨4.25%。

此番盛况被指出是市场超强正面理解降息对保险股影响的体现。上周五晚，央行“出乎意料”宣告降息，在投资末端，由于大型保险公司存量投资资产基数充足大，区分为供出售类债券的公允价值下降，降息对大型保险公司负债表的受到影响影响显著。

在销售末端，保险行业普遍认为，降息不利于增大保险产品与银行理财产品收益差距，提高吸引力，但这种吸引力比较受限，影响稍中性。保险股大上涨背后24日散户以来，A股四只保险股股价之后一路上扬，其中奇以新华保险展现出出色，盘中价格一度上探至每股34.84元，涨幅一度超过10%。中国人寿股价涨幅一度超过8.8%，中国太保和中国平安股价也上涨至一年以来的高点。

市场如此寄予厚望保险股，与降息双重受到影响保险公司投资和产品销售有关。从投资层面看，债券是保险公司投资重头。

四家上市保险公司数据表明，债券占到投资资产的比例为50%左右。由于大型保险公司存量投资资产基数充足大，区分为供出售类债券的公允价值下降，降息对大型保险公司负债表的受到影响影响显著。

而且，降息或带给股债双牛格局，将不会造就保险公司投资收益整体下降。光大证券(601788,股吧)非银行金融分析师戚海鹏分析，由于保险公司的投资资产有大量分类为交易性金融资产和供出售金融资产的债券，基准利率下降时，这部分债券的公允价值下降，其中分类为交易性金融资产或变动算入当期损益类的债券价格下降使利润表业绩下降，分类为供出售金融资产的债券价格下降使资产负债表中的资本公积激增，从而使净资产激增。

据其分析，利率上升25个基点不会使太保、五谷丰登、人寿、新华利润减少0.7%、0.1%、0.8%、0.1%，不会使净资产分别激增0.4%、0.5%、2.0%、0.8%，其中人寿、新华所不受影响低于太保和五谷丰登。不过，新的配备的资金则因降息面对利息收入增加的问题。申银万国公开发表研究报告指出，一方面，债券收益率上升使存量债券投资资产贬值，不利于提高保险公司净资产，但非对称降息减少了追加长年债券和协议存款的收益率，将造成保险公司取得利差的能力上升。

保险产品吸引力提高在销售末端，保险行业人士普遍认为，相对于投资，降息虽不利于增大保险产品与其它理财产品收益差距，提高吸引力，但这种吸引力比较受限，影响稍中性。以最更容易较为收益率的万能型保险产品为事例，21世纪经济报导记者此前统计资料了逾400款万能险账户，结果显示，大多数万能险账户年化收益率在3%-5%之间，这相对于银行理财产品没什么优势。不过，将近两个月以来，有数一些保险公司小幅提升了其万能险承销利率，在降息的背景下，保险产品吸引力的确在下降。“据我所知，目前很少有公司因为这次降息想上调万能险利率。

如果上调，意味著丧失吸引力和市场。”一家寿险公司副总经理回应，降息可以一定程度上强化保险产品的吸引力，但产品利率保持恒定却使公司面对利润压力。另一家保险公司投资负责人也回应，降息对于每家公司产生的影响不过于完全相同，对于大公司来说，由于存量基数够大，浮盈可以覆盖面积由于降息引发的在售产品利润率下降，但对于中小公司和新的进保险公司来说，这个问题必须模型来分析。

不过，由于目前市场上主流产品为分红险、万能险等收益率并不确认的险种，保险公司可以通过调整收益率承销水平来回避利差损问题。申银万国宏观预测未来还将有多次降息，存款利率的上升，有助提高仍然后遗症保单销售的高利率环境。如果银行财经收益率能降到4%以下，保险产品的吸引力将有所提高。

从将来来看，随着我国人口老龄化进程的减缓和城镇化建设的了解前进，居民的养老、身体健康市场需求日益突显，保险行业于是以步入政策红利期和前所未有的发展契机。在投资樊篱尽拆卸之后，税延性养老保险将要试点，保险公司插手养老、身体健康、医疗等公共服务领域的速度减缓，都将大大提高保险行业整体竞争力和吸引力。

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