对于腾讯来说，11 月 14 日公布的 2018 年 Q3 财报具有不一样的意义。一方面，它是腾讯在童年 20 周岁生日之后的第一份财报；另一方面，它也是腾讯在宣告根本性架构调整、开始亲吻产业互联网之后的第一次财报。由此，人们对这份财报的仔细观察，更好地侧重腾讯企图借此传送的不一样的信息，以及这种信息所蕴藏的潜在快速增长空间。

从财报公布后各方的对系统来看，这似乎是一份被寄予厚望的财报。腾讯 Q3 财报数据理解再行从关键数据看起：Q3 总收入为人民币 805.95 亿元（117.16 亿美元 ），比去年同期快速增长 24%。Q3 盈利为 234.05亿元（34.02 亿美元），比去年同期快速增长 30%。

如果回避若干非现金项目及收购交易的影响，盈利为 204.23 亿元（29.69 亿美元），比去年同期减少 19%。腾讯回应，Q3 收益的减少，主要来自于缴纳涉及服务、网络广告、数字内容销售及云服务的快速增长；这个趋势只不过是对过去几个季度的沿袭。

从营收和利润的角度来看，腾讯的 Q3 展现出变得十分务实，正处于长时间偏爱的水平。从业务板块来看，电子货币业务板块同比快速增长了 5% 至人民币 440.49 亿元。这其中，来自网络游戏业务的收益上升了 4%，为 258.13 亿元，腾讯回应这是腾讯的 PC 端游收益的增加，部分被腾讯的智能手机游戏收益减少所抵销——但是从占比来看，来自游戏的收益占到比早已从两个季度前的 39.13% 增加到 32%，解释腾讯的收益方面正在增加对游戏的倚赖，是一件好事。

来自社交网络的收益减少了 19%，超过人民币 182.36 亿元，主要是数字内容服务（如直播服务及视频流媒体采购）收益的减少所推展。腾讯在财报中也回应，目前收费电子货币用户同比快速增长了 23%，超过了 1.54 亿，其中视频订阅者用户超过了 8200 万，同比快速增长了 79%，环比快速增长了 10%——这某种程度是一个受到影响消息。

网络广告板块的同比快速增长了 47%，超过人民币 162.47 亿元，可以说道是为本季度腾讯的营收快速增长立功了汗马功劳。其中社交及其他广告的收益增长率低约 61%，超过 111.57 亿元，主要来自于微信朋友圈等广告资源的减少，以及腾讯的移动广告联盟及 QQ 看点的收益快速增长；而受到腾讯视频广告收益的减少，来自媒体广告收益也减少了 23%，中规中矩。

其他业务板块，同比增长率为 69%，超过了 202.99 亿元，受到了缴纳业务和云服务贡献的影响。相对于 2018 年过去的三个季度而言，这个增长率早已有所上升。

不过好消息在于，其他业务板块早已占有腾讯整体营收的 25.19%，可行性构成整个腾讯营收体系的一个有力支柱。必须特别注意的是，腾讯在本次财报中首次发布了云服务营收的明确数字。

腾讯回应，云服务收益同比快速增长了多达一倍，环比快速增长多达两位数百分比；而前三个季度的云服务收益总和为人民币 60 亿元，收费客户同比增长率为三位数百分比。总体来看，在营收和利润之后稳步增长的大前提下，腾讯对游戏业务营收的倚赖正在增大，广告营收的快速增长依旧强大，而其他业务板块早已可行性构成另众多营收支柱；从营收结果上来说，腾讯的业务营收变得更为多样化，不利于集中风险，减少未来业务快速增长的稳定性。腾讯的现在和未来在过去三个季度财报周期内，腾讯趁此机会在 1 月份超过股价顶点，随后在接下来的数个月开始了连绵式的股价暴跌，甚至一度跌到去了 1500 亿美元的市值。

这或许有点骇人听闻，但尽管如此，在对 Q2 财报展开分析时指出，如果说腾讯自 2018 年 1 月股价登顶以来的持续回升是市场重返理性的一种长时间对系统的话，那么这种对系统在第二季度与多重因素再次发生了重合，造成了腾讯股价的下滑状态。而在下滑的背后，腾讯的广告、缴纳、云服务等面向未来的业务并没暂停快速增长。实质上，股价变化一般来说受到多重因素的影响，还包括外部和内部因素，而且毫无疑问，内部因素才是确实的决定性因素。就内部因素来看，尽管股价跌入，但腾讯的自身业务发展并没经常出现什么大问题；不仅如此，腾讯也在大力追求。

换句话说，业务发展才是确实要求腾讯未来的因素，而股价只是在一定程度上呈现出业务变化的财务附属品。对于腾讯这种体量的公司来说，确实要看的是其业务发展的长期性和将来未来。

首先来看几组最重要的数据。QQ 月活跃账户为 8.03 亿，同比上升 4.8%；QQ 智能终端月活跃账户为 6.98 亿，占到总活跃账户比例比 86.92%，同比快速增长 6.9%；QQ 空间智能终端月活跃账户为 5.31 亿。微信Wechat 月活跃账户数为 10.82 亿，同比快速增长 10.5%。

这几组数据解释，QQ 的用户活跃度仍然在逐步增大，但基数仍然相当大，而且整体在向移动末端迁入，但这种迁入本身早已超过非常水平；同时，微信的活跃用户体量正在迈进 11 亿，而在仍在以一定比例之后快速增长。QQ 和微信之间的用户数据变化，只不过是用户在腾讯内部有所不同社交产品上的权衡所致，本质上这些变化完全会导致腾讯用户体量的萎缩，也就是说，腾讯顺利地做了“肥水不流外人田”；而且从总体趋势来看，腾讯用户也早已相当大比例上构建了面向智能终端的迁入——它们奠下并巩固了腾讯所明确提出的“扎根消费互联网”的坚实基础。在用户基础之上，游戏、音乐、视频、文学等业务的地位和巩固发展，包含了整个腾讯“消费互联网”的可观生态；而且从市场需求上来看，用户对内容消费的市场需求是基于人性固然不存在的市场需求，换句话说，这些业务在构筑成体系之后，不存在着基于市场需求的有机发展的长期性——这就包含了腾讯的现在。

从未来的角度来看，腾讯也在希望谋求新的业务发展机会，目前腾讯管理层得出的解决方案是——亲吻产业互联网。从腾讯在近两个月的动向来看，亲吻产业互联网恨某种程度是一句口号。

腾讯趁此机会正式成立云与智慧产业事业群 CSIG，接着在腾讯全球合作伙伴大会上对产业互联网重点特别强调（比如说发售云启计划），然后腾讯董事会主席马化腾在世界互联网大会上多次露面（这有可能是 Pony 刷脸最频密的一次），以及腾讯在生日前夕发售的“科学探寻奖”，可以说道是动作屡屡了。当然，产业互联网本身到底不会给腾讯带给多大的未来营收空间，目前还无法从财报中得出结论。不过实质上，腾讯目前财报结构中的缴纳涉及业务、云服务在营收层面只不过早已归属于产业互联网的范畴，腾讯在本次财报中第一次发布了云服务的营收数字，更加看起来对这一营收的特地突显和未来允诺。

另外，指出，腾讯在亲吻产业互联网过程中的另外一个优势，在于其对用户本身的普遍相连。因为从产业发展的角度，即使是 To B 业务，其产业价值链条在最后末端上还是要在 C 末端用户上以求反映，而对用户的解读和相连，将沦为腾讯在亲吻产业互联网过程中的一个最重要助力因素。(公众号：)总结基于腾讯现有的股价展现出和公司业务发展态势，外资大行对腾讯的投资广泛寄予厚望。

根据彭博社得出的统计数据，来自高盛、德意志银行、美银美林等投行的 49 位分析师皆对腾讯保持“购入”评级。当然，对于 20 周岁的腾讯来说，短时间的股价展现出不是最重要的，更加最重要的是腾讯如何在扎根消费互联网的同时构建对产业互联网的了解融合；在显然，眼下腾讯正处于自我追求期，能击败它的只有它自己。原创文章，予以许可禁令刊登。

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